시대흐름을 읽어라 - 장기투자를 하라

억만장자 투자자들과 백만장자를 나누는 요인은 어떤 것일까. 또 세계에서 가장 똑똑한 투자자로 꼽히는 투자 대가들은 그렇지 못한 일반 투자자들과 어떻게 구분되는 행동을 하고 있을까.

비즈니스위크(BW) 최근호(16일자)는 10명의 투자의 귀재들을 선정, 보통사람과는 틀린 그들만의 투자 기법에 관해 소개했다.



BW 가 선정한 10대 투자 대가들은 존 보글 뱅가드 그룹 창립자, 워런 버핏 버크셔 헤서웨이 회장, 데이빗 쇼 DE쇼 회장, 키네스 히브너 캐피털 그로스 매니지먼트 회장, 빌 그로스 핌코 최고투자책임자, 존 템플턴 템플턴 그로스 창립자, 칼 아이칸 아이칸&코 회장, 데이빗 스웬슨 예익대학교 기금펀드 최고투자책임자, 조지 소로스 소로스 펀드 매니지먼트 회장, 스티븐 슈워츠먼 블랙스톤 최고경영자(CEO) 등이다.

◇ 모방은 없다

세계 최고로 손꼽히는 투자 대가들의 첫번째 공통점은 남들이 밟은 길을 뒤따라가거나 남들의 투자 스타일을 그대로 모방하지 않는다는 사실이다.



메디트론 에셋 매니지먼트의 최고경영자(CEO)겸 회장인 월터 게라시모위츠는 "투자 대가들은 사회 초창기부터 일반 군중들과 차별화되기 시작했다"고 분석했다.

일반과 다른 행동을 하는 것은 많은 용기를 필요로 한다. 특히 금융 시장이라면 더욱 그렇다. 물론 투자 대가들도 군중심리를 따르고 싶은 욕망을 갖고 있지만, 이를 잘 통제할 수 있는 능력을 갖고 있다.

탱 글우드캐피털 매니지먼트 최고투자책임자(CIO)인 존 메릴은 투자 대가들의 이러한 공통적인 특징을 '지적 완전성'(Intellectual integrity)이라고 부르고 있다. 그는 "투자 대가들은 자신을 위해 판단하며 구습들에 도전한다"고 밝혔다.

BW는 "아마도 이러한 성향은 왜 투자 대가들이 정치적 신념, 개인적인 기벽, 이상한 취미 등에 이르기까지 대중과 상이한 모습을 보이고 있는지를 잘 설명해준다"고 지적했다. 물론 워런 버핏이나 채권왕 빌 그로스 등 일부 대가들은 겸손한 모습을 보이며 다른 사람에게 투자 견해를 나누어 주기도 한다.

메릴은 "투자 대가들은 시장 흐름과 항상 일치하는 모습을 보이지 않는다"면서 "모두들 한쪽에 쏠려있을때 독자적으로 움직인다"고 말했다.

존 템플턴은 투자 범위를 세계적으로 확대한 글로벌 펀드라는 새로운 분야를 개척했다. 워런 버핏은 저평가된 기업들의 주식을 사서 오랫동안 보유하는 방법으로 가치를 높였다.

데이빗 쇼는 박사학위와 첨단 기술기법들을 활용, 지금은 보편화된 헤지펀드의 매매 기법인 초분할매매(Countless split-second trades)를 개발, 높은 수익을 올렸다.

저명한 펀드 매니저인 켄 히브너는 사람들이 아무도 건설주에 관심없을때 매입한 후 주택경기 호황으로 사람들이 앞다퉈 주택 관련주를 매입하자 고점에서 몽땅 매도해버렸다. 그가 지분을 매각한 이후 주택경기는 침체에 빠졌다.

칼 아이칸은 매우 공격적인 투자 성향을 보이고 있다. 그는 최고경영자(CEO), 회사 이사회 심지어 다른 주주들을 공격한다. 이를 통해 큰 수익을 올리고 있다. 주변에서는 그를 기업 사냥꾼이라고 부르기도 한다.

◇ 장기 투자가 성공의 잣대

투 자 대가들의 2번째 공통점은 단기가 아닌 장기(long term)를 내다보는 투자를 한다는 사실이다. 투자 대가들은 투자하기 전에 '나의 투자 대상이 미래 어느 시점에 어느정도의 가치가 있을 것인가'를 먼저 판단한다. 그리고 절대 흔들리지 않고 투자를 유지한다.

야레드 인베스트먼트 리서치의 CIO인 조지 야레드는 "투자 대가들은 뉴스나 루머 등 단발성 소식에는 절대 꿈쩍하지 않는다"고 밝혔다.

여기서 장기에 대한 투자 정의는 몇개월이나 몇년이 아닌 10년에서 수십년에 달하는 긴기간을 뜻한다. 반짝 뜬 투자 대상들은 결국 시간이 지나거나 경제 상황이 바뀌면 사라진다.

메 릴은 1970년대 초반 주식 시장이 침체기에 들어설때 뮤추얼펀드 매니저들의 큰 고통을 겪었던때를 환기시켰다. 당시 많은 투자자들이 손해를 입고, 뮤추얼펀드를 비난했다. 이러한 위기에도 불구하고 템플턴은 장기 투자와 해외 다각화를 통해 큰 수익을 올렸다.

투자대가들은 수십년 동안 머물러 있는 경우도 많다. 제라시모위츠는 "투자 대가들은 전쟁, 변동성증가, 경제위기 등 경제 싸이클이 변할때마다 꿈쩍않고 장기 투자를 유지하며 결국 살아남는다"고 진단했다.

◇ 시대 흐름을 읽어라

투자대가들은 일관된 투자 기조를 유지한다. 게라스모위츠는 "투자 대가들은 일관된 투자 철학을 바탕으로 투자를 하고 있다"면서 "그들은 포트폴리오에 투자 철학을 적용하며, 절대 흔들리지 않는다"고 분석했다.

그렇다고 투자 대가들이 시대흐름에 따른 변화없는 단순환 장기 투자만을 고집하지 않는다. 이들은 시대흐름을 읽는 눈을 통해 적절히 투자를 조절할 줄 안다.

버핏의 핵심 투자 원칙이 같다고 해서 1964년의 버핏과 현재의 버핏은 같지 않다. 칼 아이칸 역시 새로운 법이나 새로운 기업 규범이 있을때 마다 전술을 변화해 적응한다.

투자 대가들도 많은 실수들을 범한다. 오랜 관습을 고수하거나 시대를 역행하기도 한다. 그러나 이들은 이러한 실수를 미래 투자 전략을 위한 자산으로 삼는다. 반면 보통 투자자들은 일희일비하는 모습을 보인다.